M&Aとステークホルダー・マネジメントに関する調査

早稲田大学　創造理工学部経営システム工学科　高田真也

1.本調査の対象は、レコフ社のデータベースなどをもとに、これまでに合併・買収（以
下、定義4）を行った企業様を中心に送付させて頂いていますが、一部に、2000年代以
前に合併・買収を行った企業様や、合併・買収を行った経験をお持ちでない、一定規模
を有した企業様も対象に含んでいます。
2.調査の回答は1企業様1名にお願いし社内の意見を代表し、ご回答頂きたく思います。
3.調査票の内容について、ご回答しにくい箇所や、意図がわかりにくい箇所などござい
ましたら、ご遠慮なく下記連絡先までご意見・ご質問をお寄せください。また合併・買
収などに関する近年の学術分野の研究動向などにご関心をお持ちの場合は、ぜひご紹介
と意見交換の場を設定させて頂ければと思います。併せてご連絡頂ければと思います。
4. 本稿で対象とする合併・買収には、組織再編行為としての合併・買収、株式交換、共
同株式移転、事業譲渡(営業譲渡)、事業統合を含んでいます。
5. 設問1～設問9→　すべての企業様が、ご回答ください。
設問10(4頁)以降　 90年以降組織再編をご経験された企業様のみがご回答ください。
6.合併・買収を経験された会社が持株会社ではなくグループ会社で、ご回答がグループ
会社でないと難しい場合は。お手数ですがグループ会社に調査票をお回し頂くか送付先
をご連絡ください。

連絡先：E-mail: stakata2010@aoni.waseda.jp,
携帯：070-3346-8735(直通)
早稲田大学総合理工学部経営システム工学科　助教

設問１：貴社名をご記入ください．

設問2：ご回答頂いた貴社の属性について該当するものすべてに印をつけてください。
1.事業会社を統括する持株会社である
2.株式の50％以上を保有する事業会社が存在するグループ企業である
3.株式の20％*以上50％未満を保有する事業会社が存在するグループ企業である
4.証券取引所（市場の場所・1部・２部などの種別は問わない）に上場している
5.複数の市場に上場している
6.設立5年未満の企業・法人である
＊通常、関連会社は議決権の20％所有か否かで区別しますが一部に15％でも関連会社となる場合がございます。
設問３：ご回答者の所属部署・職位（お名前は匿名でも構いません）をお書きください。

設問４：貴社の主要な製品・サービス名をお書きください．

設問５　貴社の経営環境を以下の各項目について5段階で評価してください。
	　
	よくあてはまる	ややあてはまる	どちらともいえない	あまり当てはまらない	全く当てはまらない	
1	主力事業*の市場競争は極めて厳しい	　	　	　	　	　	
2	主力事業の対象市場には強力な競争相手が存在している	　	　	　	　	　	
3	主力事業の対象市場では価格競争が顕著である						
4	主力事業の対象市場に供給される製品、サービスの量は急速かつ頻繁に変化している	　	　	　	　	　	
5	顧客は日頃から新しい製品サービスを求めている						
＊主力事業とは、通常70％程度の占有率を持つものと定義する場合もありますが、ここでは最も大きな比率を持つ事業としてご回答ください。

設問6　貴社が合併・買収など外部戦略を活用する目的として最も大きな要素を3つまでご回答ください。

1.多角化・新規事業への進出
2.商品・ｻｰﾋﾞｽの拡充などコア事業の強化
3.川下や川上との統合を図る垂直統合
4 資本関係の変更
5.生産体制・販売体制の効率化
6.ノンコア事業の整理など「選択と集中」
7.地域シェア拡大など市場支配力の強化
8.ガバナンス構造の改革・経営効率化

7.その他（　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　）

設問7　主な合併・買収担当部門と、常勤のスタッフ数をお書きください。

部署　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　スタッフ数

合併・買収は組織再編行為としての合併・買収、株式交換・移転、営業譲渡、事業統合を含んでいます。
設問8　貴社の担当部門では、ステークホルダーとの情報交換を日常的にどの程度行っていますか(担当部門が中心に情報交換し、会社に記録を残している場合のみをご想定ください。)
	　	半年に1回未満	3か月に1回程度	月1回程度	隔週に1回程度	1週間に1回以上	
1	メインバンク	　	　	　	　	　	
2	メインバンク以外の金融機関						
3	機関投資家・個人投資家	　	　	　	　	　	
4	顧客・消費者						
5	M＆A専門会社、弁護士など						
6	取引先・関連会社						
7	その他(：　　　　　　　　　　　)						
＊7を選択された企業様は、その他の後に項目をお書きください。

設問9　貴社で設定されたステークホルダー・ミーティング、株主総会の結果、経営者の方や貴社に対してステークホルダー側から企業に要望があったご経験についてお聞きします（ここ5年間程度を想定してご回答ください）
	　	頻繁にあった	何回かあった	たまにあった	あまりなかった	ほとんどなかった	
1	財務情報・経営情報の詳細な開示を求められた	　	　	　	　	　	
2	製品サービスや価格について要望が寄せられた						
3	収益面の改善や株価向上の施策を求められた	　	　	　	　	　	
4	社会課題の解決や社会貢献などを求められた						
5	事業ポートフォリオやマテリアリティ選択などについて要望が寄せられた						
6	経営への参画について要望があった						
7	経営陣の交代について要望があった						
8	経営戦略策定時に取引条件の変更や取引の継続性の懸念や説明を求められた						
9	配当政策や株主価値の向上を求められた	　	　	　	　	　	
10	その他（　　　　　　　　　　　　　　　　　　）	　	　	　	　	　	
＊ステークホルダーは、利害関係者を指し、株主、取引先、顧客、機関投資家などを含みます

以下の設問は、1990年以降、合併・買収をご経験された企業様のみがご回答ください。
合併・買収は組織再編行為としての合併・買収、株式交換・移転、営業譲渡、事業統合を含んでいます。

設問10　これまでに経験された合併・買収と成立の経緯について伺います。
　1990-2000年に合併・経営統合・事業統合等を行った相手企業数　(　　　)社
　2000年以降合併・経営統合・事業統合などを行った相手企業数　　(　　　)社
　                           関係会社や取引先など何らかの関係がある会社　(           )社
関係会社等からの持ち込み案件　　　　　　（　　　　）社
デューデリジェンスを行い新規に関係構築した企業　（　　　　）社  
 公開買付などにより成立した案件　　　　　　　　　（　　　　）社

設問11　それぞれの合併・買収形態の選択や相手先はどのような理由に基づき行いましたか。
	　	よくあてはまる	あてはまる	ややあてはまる	あまり当てはまらない	全く当てはまらない	
1	目的の違いに応じ適切な相手先-方法を選択した	　	　	　	　	　	
2	同一の目的に沿って、地域などが異なるなどの特徴を持つ企業を選択した						
3	比較的同じ手段の合併方法を選択した
（方法：　　　　　　　　　　　　　　　　）						
4	上場企業等大規模な企業を対象とした場合は、持株会社や合併方式を取る等他と異なる手段を用いた						
5	上場企業等大規模な企業を対象とした場合は、経営者間に交流がある場合や関係会社間などで行った						
6	ターゲット企業の株主を考慮し、株式譲渡・移転のしやすさなどを考慮して方式を選択した						
7	合併・買収を経験するうちに自社で相手先を見つけるようになった	　	　	　	　	　	
8	相手先を紹介された場合もある						
9	その他（　　　　　　　　　　　　　）						

設問12　貴社では、合併相手先選択・評価に関する以下の情報をどこから入手しましたか。
		A.メインバンク	B.メインバンク以外の金融機関	C.機関投資家・個人投資家	D.顧客・消費者	E.M&A専門会社、弁護士など	F.取引先・関連会社	G.その他（　　　　　　）	
1	事業計画や中期経営計画、合併戦略策定全般に必要な情報								
2	財務・税務上のリスク情報や企業価値算定につながる情報								
3	製品開発力や、保有特許など技術力評価に関する情報								
4	シナジｰに関する分析								
5	経営統合か合併かなど合併・買収形態選択につながる情報								
6	ＰＲ・情報開示に関するノウハウ								
7	他社の成功・失敗事例								
8	その他（　　　　　　　　　　）								

設問13　それらの情報はどの程度、稀少性（自社による探索等では入手できない）や、実用的・具体的なものでしたか、以下の項目で該当するステークホルダーを上位3位まで選択してください。

	対象となるステークホルダー（A～E）	
	1位	2位	3位	
1.他から得られない情報が得られた				
2.積極的に情報提供を行ってくれた				
3.合併戦略策定時に特に有意な情報だった				
4.合併相手先選択時に特に有意義な情報だった				
5.合併統合プロセス時に有意義な情報だった				
5.その他				

※ステークホルダーの種類はA.メインバンク、B.メインバンク以外の金融機関、C.機関投資家・個人投資家、D.顧客・消費者、E.M&A専門会社・弁護士など、F.取引先・関連会社、G.その他から選択ください。
設問14　貴社とステークホルダーの相手先選択から成立まで情報交換の頻度をお聞きします。
下記のステークホルダーそれぞれについて該当するものに〇印をつけてください。
	　	1週間に1回以上	1週間～半月に1回	半月～1ヶ月に1回	1ヶ月～3か月に1回	必要に応じて	
1	メインバンク	　	　	　	　	　	
2	メインバンク以外の金融機関						
3	機関投資家・個人投資家	　	　	　	　	　	
4	顧客・消費者						
5	M&A専門会社、弁護士など						
6	取引先・関連会社						
7	その他（　　　　　　　　　）	　	　	　	　	　	

設問15　合併・買収成立時のステークホルダーが果たした役割について教えてください。
		よくあてはまる	ややあてはまる	あてはまらない	ステークホルダーの種類	
例	〇			A	
1	合併・買収検討時に、ビジョン構築や戦略構築の参考になる情報の提供を行った					
2	合併・買収はステークホルダーの意向を強く反映したものだった					
3	合併・買収相手先をステークホルダーに紹介された					
4	合併・買収成立時に少数株主保護や、一般株主にその目的やﾒﾘｯﾄを伝える際に役立った					
5	合併・買収成立時にステークホルダーの同意手続きが必要だった					
6	その他(　　　　　　　　　　　　　　　　)
					
※ステークホルダーの種類は、A.メインバンク、B.メインバンク以外の金融機関、C.機関投資家・個人投資家、D.顧客・消費者、E.M&A専門会社・弁護士など、F.取引先・関連会社、G.その他からご選択ください

設問16：合併・買収統合プロセス時のステークホルダーの関わりかたについてお聞きします。該当するものすべてに〇印をつけてください。
	　	よくあてはまる	ややあてはまる	あてはまらない	ステークホルダーの種類
	
例		〇		B	
1	財務リストラクチャリングﾞについての情報やノウハウを提供した	　	　	　	
	
2	派遣役員などを通じて財務ﾘｽﾄﾗｸﾁｬﾘﾝｸﾞを主導した					
3	統合計画策定に関与した					
4	企業間の人事交流の促進に寄与した	　	　	　	
	
5	統合プロセスに必要な知識を有し、他社事例やノウハウなどを提供した					
6	情報開示やパブリックリレーションに関与した	　	　	　	
	
7	従業員などに対する説明や信頼醸成に関与した	　	　	　	
	
8	経営者や役員層の意思決定を後押しした					
9	その他(　　　　　　　　　　　　　　　　)					
※ステークホルダーの種類は、A.メインバンク、B.メインバンク以外の金融機関、C.機関投資家・個人投資家、D.顧客・消費者、E.M&A専門会社・弁護士など、F.取引先・関連会社、G.その他からご選択ください

設問17：合併・買収を経験したあとの組織の変化について以下の各項目について5段階で評価してください。
	　	よくあてはまる	あてはまる	ややあてはまる	あまり当てはまらない	全く当てはまらない	
1	消費者からの認知度やブランドイメージが向上した	　	　	　	　	　	
2	採用市場での認知度向上や評価改善につながった						
3	個人投資家等からの資本市場での評価が高まった						
4	取引相手に対するバーゲニングパワーが高まった						
5	取引のなかった企業や団体との取引が増えた						
6	担当部署に合併・買収相手先候補や、市場情報などが蓄積された	　	　	　	　	　	
7	専門家や専門会社等のネットワークが形成された						
8	担当部署などに合併・買収の統合プロセスについてのノウハウが蓄積された	　	　	　	　	　	
9	従業員に企業の将来性に希望を持つものが増えた	　	　	　	　	　	
10	従業員が異なる考え方や価値観を持つ社会人と業務を行うことに苦手意識を持つ事が少なくなった						
11	従業員が年代や経験の違う社会人と共同作業を行うことに苦手意識を持つ事が少なくなった						
12	従業員は他部門のスタッフと交流するようになった						

他にステークホルダーに対する影響や組織に対する影響として、特徴的な効果がありましたらお書きください。

長時間にわたりご回答頂き、ありがとうございました。その他、ご意見・コメントなどございましたら、下記に自由にお書きください。

なお、ご回答頂いた会社様には、８月ごろ調査結果をまとめた報告書を送付させて頂きますしばらくお待ちください。